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明星热搜榜_规模和行业占比双降 货币基金缘何不再受待见?


明星热搜榜_规模和行业占比双降 货币基金缘何不再受待见?

□专家表示,无论是新发行的权益类基金,还是银行理财子公司的类固定收益产品,对货币基金的“分流效应”将更加明显,货币基金发展面临诸多挑战。

□今年以来货币市场流动性继续松紧适度,货币基金收益率持续下跌,对投资者的吸引力明显减弱。

当前,曾经规模和收益两旺的货币市场基金,正经历前所未有的挑战。中国证券投资基金业协会统计显示,截至今年6月底,我国境内124家基金管理公司管理的公募基金资产合计13.46万亿元。其中,货币基金规模为7.28万亿元,占比超过54%,规模和占比两个指标比2018年同期的7.71万亿元、占比超过60%有明显下降。

投资者的感触更多来自市场变化。8月初,今年首只触发清盘的货币基金——交银施罗德天运宝货币市场基金诞生。Wind资讯显示,全市场纳入统计的652只货币基金(ABC份额合并计算)近1年平均收益仅为2.35%,与商业银行一年期定期存款利率相差无几,每万份收益率更是下降至1.42元。

专家表示,无论是新发行的权益类基金,还是银行理财子公司的类固定收益产品,对货币基金的“分流效应”将更加明显,货币基金发展面临诸多挑战。

货基“双降”原因诸多

货币基金收益和规模下降,与货币市场利率走势、资管新规、银行版“货币基金”竞争以及防控流动性风险等多种因素有关。

融360分析师杨慧敏认为,货币基金规模下降,一方面是因为今年以来货币市场流动性继续松紧适度,货币基金收益率持续下跌,对投资者的吸引力明显减弱。货币基金主要配置资产为同业存款、同业存单和买入返售。随着2019年一季度以来央行降准和大额逆回购操作,市场资金利率维持较低水平,货币基金收益也随之回调。另一方面,银行T+0理财产品、短期理财债基等货币基金替代品不断增加,再加上权益类市场回暖,货币基金遭到分流。

天风证券统计显示,与货币基金相比,银行类货币产品同样使用摊余成本法,同时在久期、投资范围和杠杆方面约束较少,在收益率上有较大优势。随着一季度市场利率下行,银行类货基产品规模快速增长,个别产品甚至已达到数千亿元。

分流不只是来自外部其他类别资管产品。今年4月份,天弘余额宝货币基金取消限购。与此同时,余额宝平台先后接入更多货币基金,天弘余额宝规模下降明显。货币基金的杠杆率也出现了明显下降。2019年二季度,货币基金杠杆从今年一季度的105.5%降至105.2%。从资产总额和资产净值差额看,货币基金整体在主动降杠杆,再叠加监管部门对传统货币基金流动性风险的管控,在几轮“限购”和其他细则约束下,货币基金的收益率和规模受到了一定影响。

长量基金高级研究员王骅认为,货币基金虽然有诸多优势,但不利于短期流动性风险防控,少数过度依赖银行“委外资金”的货币基金产品在资管新规要求下清盘,在所难免。

截至8月8日,今年以来新成立货币基金数量为零,2018年全年也没有一只新货币基金成立,采用传统摊余成本法的货币基金没有一只新品获批。

传统货基加速转型

自2003年12月30日中国首只货币市场基金——华安现金富利投资基金成立以来,国内货币基金均采用摊余成本法计价,以市价估值的货币基金以及浮动净值型货币基金的出现,意味着未来新型货币基金的收益可能会出现下降。

传统货币基金基本都采用摊余成本法,摊余成本法是货基实现T+0快速赎回的重要制度基础。天风证券分析师孙彬彬认为,净值法下由于需要计算赎回份额的当日单位净值,一般是T+1赎回。摊余成本法计价由于忽略了市场波动,使货币基金演变成事实上的保本型。

2017年10月份实施的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》要求,如果需要采用摊余成本法,基金资产必须保持更高的流动性,规模与风险准备金数量挂钩,规模应限制在风险准备金数量的200倍以内。此后数月间,市场停发新的传统摊余成本法货币基金。

今年7月份,首批共6只浮动净值型货币基金正式获批,拉开了传统货币基金转型序幕。

金牛理财网分析师龚曼琳表示,传统货币基金只赚不亏,带有“类刚兑”“类保本”性质,与资管新规打破刚性兑付的精神不符,再加上传统货币基金出现过极少数的流动性风险事件,无法应对银行等机构客户的大额赎回,转型已经迫在眉睫。

从证监会官网公示的基金募集申请核准进度公示看,自2018年1月底易方达基金首次申报市值法(现统一规范为浮动净值型)货基以来,截至6月底,共有40家公募申报了40只货基产品,其中市值法货基申报数量为11只,浮动净值货币型基金申报数量为26只,市值法货基是浮动净值型货币基金更名前的称呼,合计两类基金上报数量大约37只。

联泰基金金融产品部总监陈东表示,浮动净值型货币基金获批是货币基金发展史上的一次创新,意味着货币基金“类刚兑”性质将被打破。

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